很多朋友追问老唐 ， 为什么四季度茅台净利润率异常锐降 ？ 本来只是一份快报 ， 就几个数字 ， 严重缺乏相关信息 ， 老唐不好随便说 。 但问的人实在太多 ， 还有些气愤填膺的赶脚了 ， 老唐简单说说自己的看法 ， 不一定对 ， 仅供参考 。

2016年前三季度报表 ， 营收是275.3亿 ， 其中白酒业务266.3亿 ， 财务公司业务9亿 ， 营业利润181.5亿 ， 营业利润率约66% 。 假如按照同样的营业利润率去乘以快报里公布的全年营业收入398.5亿 ， 则营业利润应该有262.7亿 ， 然而实际公布的是数据只有241亿 ， 也就是说多支出了约21.7亿的费用 ， 很多朋友想不通怎么多花出去21.7亿 。

以老唐的看法 ， 花掉21.7亿不是件很难的事儿 （ 不信你拿21.7亿给我 ， 我保证一个月内花光 。 哈哈 ， 开个玩笑 ） ， 大致推测至少有这么4种方法可供何总监使用 ：

1 ） 四季度营业收入里增加了更多的低利润率业务 ， 简单说也就是四季度财务公司和系列酒业务发展的都不错 ， 这两种业务的收入全部计入了营收 ， 导致四季度营业利润率比前三季度略低 ；

2 ） 消费税税基的调整因素 ， 或者更严格执行的因素 。 消费税是全部归中央政府的收入 ， 地方政府和企业本来就一直有猫腻之心 （ 少收消费税 ， 就会多收所得税 ， 制造业的所得税主要归地方政府 ） ， 执行上橡皮筋不小 。 今年地主家也没有余粮 ， 日子不好过 ， 把富户盯的紧点儿 ， 也是很有可能的 ；

3 ） 系列酒加大费用投入 ， 这个是李总早就喊出来的 ： 允许政策性亏损 。 增加的战略布局费用 ， 全部或大部放在今年处理了 ， 也能多出几亿费用 ， 谁也没话说 ；

4 ） 最有弹性的一招 ， 就是李总以前提到过的 ， 系列酒的成本必须降下来 ， 要按照市场接受的销售价格 ， 反推制造成本 。 怎么降呢 ？ 对库存茅台备注酒 （ 不符合茅台酒标准的基酒 ， 淘汰下来用于系列酒勾兑 。 关于茅台酒生产方面的基础知识 ， 去看老唐个人公众号”唐书房“下面菜单的“企业分析——食品饮料—— 《 如何早知道 （ 中 ） 》 一文 ， 发表于10月17日 ） 以及系列酒基酒和包材等 ， 实施一次性计提减值准备 ， 以后年度系列酒的制造成本就降下来了 ， 就给系列酒的运作增加了战略活动纵深 。

大致就是这样 。 另外 ， 再答两点很多人问的问题 ：

1 ） 利润总额比营业利润降幅更大 ， 是四季度增加了2个亿的营业外支出的原因 ， 直接减少了利润总额 。 具体是啥营业外支出 ， 我也不知道 ， 或许是什么捐赠或者资产损失 。 千亿家当的企业 ， 安排两亿的营业外支出 ， 真心不是啥难事儿 ；

2 ） 不少朋友看利润总额241亿和归母净利润166.5亿 ， 惊讶于所得税怎么可能30%呢 ！ 这是忘掉了少数股东损益 。 茅台销售公司 、 和永辉合作的公司 、 和中石化合作的公司 、 定制酒公司等等 ， 都有少数股东持有股权的 。 按照三季度比例净利润133.3亿 ， 归母净利润124.7亿考虑 ， 少数股东拿走了全部净利润的6.5% 。 也就是说 ， 166.5亿的归母净利润 ， 对应的净利润实际上是178.2亿 ， 所得税负担约26% ， 正常范围 。

数据太少 ， 仅供参考 ， 真实情况 ， 要等年报 。

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