再谈两投估值
早上被时间紧急先生捞起了投国投电力反对票的文章，文后不少朋友又在质疑文中用长江电力为标杆来估算国投电力价值的可靠性。说过了，估值的方法很多，便于理解，选择了一种最简单易懂的写。
这里，再举另一种粗暴的方式：
1）国投或川投的估值，关键就是估算雅砻江水电公司的价值，因为两家公司的主要资产分别是雅砻江水电的52%和48%；
2）雅砻江水电公司，大致可以分成三块。a.建成的1470万千瓦下游电站；b.中游两河口近300亿在建工程；c.中上游其他电站独家开发权；
3）雅砻江水电负债近千亿，现金及类现金的流动资产50亿左右。假设我们此刻将中游在建工程和中上游其他电站开发权，毛估估算350亿价值；于是雅砻江水电，就剩余1470万千瓦下游电站和600亿负债，其他的忽略；
4）国投川投两家公司当前总市值约760亿。其中包含两投下辖的火电及其他几处水电资产。我们保守的将雅砻江以外的水电和火电合计按照60亿算，也就是说，我们用700亿现金加上承担600亿负债，买下两家公司，我们就得到了1470万下游已经建成投产电站（有一台15万千瓦机组的马上投产，其他的已投产），每天白花花的江水路过，变成白花花的银子出来；
5）接下来的问题就简单了，去问问业内人士，这样的已投产水电站每千瓦收购价是多少，乘以1470万，这就是最简单的估值法。至于两个上市公司的壳，送你了，拿去换茅台喝了吧；
6）每千瓦多少钱？不告诉你。自己找切，这只是思路展示，不是荐股，你懂的，老唐短跑速度不行……
这里，再举另一种粗暴的方式：
1）国投或川投的估值，关键就是估算雅砻江水电公司的价值，因为两家公司的主要资产分别是雅砻江水电的52%和48%；
2）雅砻江水电公司，大致可以分成三块。a.建成的1470万千瓦下游电站；b.中游两河口近300亿在建工程；c.中上游其他电站独家开发权；
3）雅砻江水电负债近千亿，现金及类现金的流动资产50亿左右。假设我们此刻将中游在建工程和中上游其他电站开发权，毛估估算350亿价值；于是雅砻江水电，就剩余1470万千瓦下游电站和600亿负债，其他的忽略；
4）国投川投两家公司当前总市值约760亿。其中包含两投下辖的火电及其他几处水电资产。我们保守的将雅砻江以外的水电和火电合计按照60亿算，也就是说，我们用700亿现金加上承担600亿负债，买下两家公司，我们就得到了1470万下游已经建成投产电站（有一台15万千瓦机组的马上投产，其他的已投产），每天白花花的江水路过，变成白花花的银子出来；
5）接下来的问题就简单了，去问问业内人士，这样的已投产水电站每千瓦收购价是多少，乘以1470万，这就是最简单的估值法。至于两个上市公司的壳，送你了，拿去换茅台喝了吧；
6）每千瓦多少钱？不告诉你。自己找切，这只是思路展示，不是荐股，你懂的，老唐短跑速度不行……
精彩评论（10）
打成宋江丘
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全部评论（224）
以赛亚2017-01-04 17:09
@以赛亚:好了到2021年，也就是6年后，你得到了一个造价900亿的水电站，无负债，每年产生130亿稳定净利润和分红（租金）的永续公司，我觉得按市场的估价，怎么也值3000亿以上吧？现价只要700亿，6年4倍吧。
淡蓝色的极光:
看不懂的，我代替老唐帮你们计算一下：把中游完全刨去，按下游的1470万千瓦装机，600亿负债，900亿固定资产，年发电700亿度，假设该公司不分红，有钱就全力还贷款：
2016年净利润70亿，年财务成本35亿，年折旧30亿，现金流100亿，还贷款100亿，剩下负债500亿；
2017年净利润75亿，年财务成本30亿，年折旧30亿，现金流105亿，还贷款105亿，剩下负债395亿；
2018年净利润80亿，年财务成本25亿，年折旧30亿，现金流110亿，还贷款110亿，剩下负债285亿；
2019年净利润85亿，年财务成本20亿，年折旧30亿，现金流115亿，还贷款115亿，剩下负债170亿；
2020年净利润95亿，年财务成本10亿，年折旧30亿，现金流125亿，还贷款125亿，剩下负债45亿；
2021年净利润100亿，年财务成本5亿，年折旧30亿，现金流130亿，还贷款45亿，剩下负债0亿，剩下现金85亿；
好了到2021年，也就是6年后，你得到了一个造价900亿的水电站，无负债，每年产生130亿稳定净利润和分红（租金）的永续公司，我觉得按市场的估价，怎么也值3000亿以上吧？现价只要700亿，6年4倍吧。
2016-01-29 14:30
guitarbird2016-10-13 16:41
莫非是熊2016-09-19 15:59
@一鸟在手还二鸟在林:折旧就当折旧放那儿！折旧分完了～机组几十年后坏了！用什么换！贷款？
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