来自唐朝的雪球原创专栏

翻了翻老白干的半年报 ， 被一堆疑点弄晕了 。

咱不质疑 ， 咱因不懂而向雪球各位高手请教 ， 不会被跨省吧 ？

1 ） 主营业务收入6.65亿 ， 同比下降17.5% 。 假如公司产品结构与去年同期没有发生巨大变化的话 ， 营业成本保持同比下降17.5%的话 ， 应该是3.29亿 。 报表营业成本2.34亿 ， 与3.29亿相比 ， 降幅超过三成 。 公司在报表第七页解释说 ， 是因为推行招标采购 ， 导致红粮等大宗原材料采购价下降造成的 。 根据公司产品成本构成 ， 材料成本占总成本比例约为75% ， 要达到三成降幅 ， 意味着原材料采购价同比下降四成 。 高粱价格降四成 ， 居然没有新闻报道 ， 农民伯伯们表示情绪非常稳定 ？ 这究竟是招标采购 ， 吸引来了超级低价卖家 ， 还是老唐哪里理解错了 ？ 是为问题一 。

2 ） 报表第七页说 ： “2014 年度公司计划实现主营业务收入 20 亿元 。 报告期内公司实现营业收入 664,923,300.71 元 ， 与去年同期的 805,991,885.85 元相比 ， 减少 17.50% ， 完成年度计划的 40.3% 。 ”这个帐怎么算的 ？ 6.65亿 ， 怎么能是20亿的40.3%呢 ， 明明是33.3%啊 ？ 就算20亿说的是含税口径 ， 那也只能是6.65*1.17/20=38.9%啊 ？ 再说了 ， 公司年报提的2014销售收入目标不是18.1亿吗 ？ 调升到20亿了 ？ 是为问题二 。

3 ） 报表第八页说 ： 公司主营业务收入主要来自于白酒和商品猪 、 种猪 。 其中 ： 白酒营业收入占营业总收入的93.54% ， 种猪及商品猪营业收入占营业总收入的 2.64% 。 另外的3.82% ， 比养猪收入还高50%的业务是什么 ， 哪位知道 ， 请赐教 。 是为问题三 。

4 ） 报表第九页显示 ， 公司的销售经由主要子公司老白干营销有限公司 ， 完成了6.33亿 ， 比合并报表白酒业全部销售收入6.22亿 ， 还要多 。 显示公司销售基本都经由营销公司进行销售 。 但营销公司上半年经营结果是“截止 2014年 6 月 30 日 ， 该公司总资产 902,222,215.01 元 ， 净资产-26,348,329.60 元 ，  2014 年实现营业收入 632,711,247.68 元 ， 实现营业利润-18,918,663.07 元 ， 净利润-17,384,087.05 元 。 ”已经资不抵债的白酒销售公司 ， 还真少见 。 当期净利润是-0.17亿 ， 说明公司经营利润主要留在母公司 。 这与白酒企业成立销售公司一般为了避消费税的宗旨大相径异 ， 老白干成立销售公司 ， 难道就为了尽最大可能多缴税 ？ 不明白 。 是为问题四 。

5 ） 报表第十页 ， 显示公司向老白干集团借款3500万 ， 还是无息的 。 白酒上市公司 ， 居然需要集团公司输血 ， 这么窘迫 ？ 而且这种无息的支援 ， 如果是股份公司提供给集团 ， 还能让人放心 （ 一笑 ） 。 如果是集团提供给上市公司 ， 集团学雷锋 ， 让老唐肃然 、 悚然 。 为何公司会需要集团接济 ？ 是为问题五 。

6 ） 报表第十三页 ， 公司为河北冀衡化学公司担保借款1.7亿 ， 担保额占公司净资产的两成有余 。 而且据公司公告 ， 这家公司跟老白干无股权或其他关联关系 。 仅仅因为长期合作 ， 所以互相提供担保 。 一个酿酒的公司 ， 跟一家制造消毒剂的公司 ， 你俩长期合作些啥呢 ， 都已经信任到担保2成身家的地步了 ？ 这家公司跟老白干什么关系 ？ 是为问题六 。

7 ） 报表第二十二页的合并资产负债表显示 ， 公司货币资金居然只有不足3400万 （ 如果不是集团公司学雷锋无息借给股份公司3500万 ， 股份公司岂不是明天就交不起水电费了 ？ ） ， 而一年内需要归还的短期负债就有3.8亿 。 预收款6.75亿 ， 欠别人的应付款2.56亿 ， 其他应付款1.84亿 ， 光这几项就超过11亿 ， 居然账上只有3400万 。 钱去了哪里 ？ 应付款和其他应付款合计4.4亿 ， 除了展示了欠集团0.35亿以外 ， 其他4亿是欠谁家的 ， 为什么欠的 ？ 是为问题七 。

8 ） 报表第二十五页 ， 显示公司上半年营业税金及附加项目 ， 是0.89亿 。 其中消费税0.75亿 ， 城建税及教育附加合计为1438万 （ 报表65页 ） 。 根据公司提供的税率 ， 城建及教育附加合计为流转税的12% 。 因而可以反推出流转税总额为11983万 。 公司营业税项目为零 ， 流转税基本由消费税和增值税构成 ， 因而可知公司的增值税为11983-7507=4476万 。 考虑到进项增值税抵扣的因素 （ 成本2.34亿 ， 75%的材料折合不到1.8亿 ， 农产品13%的税率 ， 这里按17%算夸张点 ， 约0.3亿 ， 加上4476万增值税 ， 合计不到0.75亿增值税 ） 按照全国统一增值税率17%反推销售收入 ， 约4.4亿 ， 与报表显示白酒销售收入6.22亿 （ 饲料业务免税 ， 这里单纯看白酒 ） ， 差距巨大 。 这个推算哪里错了 ？ 是为问题八 。

9 ） 还是报表第二十五页 ， 公司营业利润0.28亿 ， 所得税费用0.14亿 ， 所得税率高达50% 。 对照母公司利润表营业利润0.45亿 ， 所得税费用0.14亿 （ 所得税率依然高达31% ， 看来公司有约1200万不被税务局承认的费用 ） ， 可知除了母公司本体以外的其他子公司 ， 全体亏损 ， 累计亏损0.17亿 。 问题9和问题4 ， 是同一个互相印证的问题 。 就是通过销售公司亏损了0.17亿 ， 而且是在已经亏的资不抵债的情况下 ， 咬牙坚持亏损 。 几乎所有的白酒企业 ， 销售公司都是主要的盈利通道 ， 老白干却将其做成主要的亏损通道 。 这是什么高大上的战略考虑 ？ 是为问题九 。

算了 ， 不往下看了 。

申明 ： 本文纯属请教 ， 不是质疑 ， 拒绝跨省 。
请教 ： @杯酒人生@如酒人生@中国资本市场@云里雾里瞎折腾 @陈欣@麦麦忠粉@不熬夜@hebei1385 ……

————————————
后记 ： 经@云里雾里瞎折腾 兄指点 ， 老唐的第八点 ， 忽略了数字 。 用于抵扣的增值税 ， 除了包含和本期销售产品数量大致相等的原材料采购对应的增值税以外 ， 还需要考虑为存货增加而购买的原材料对应的增值税 ， 所以 ， 按照本期2.34亿成本及增加2.6亿存货 ， 对应75%为原材料成本 ， 按照13%～17%的税率考虑 ， 约有0.48亿～0.63亿增值税 ， 加上缴纳的4476万 ， 合计约0.93亿～1.08亿增值税 ， 反推销售收入5.47亿～6.34亿 。 另外考虑到有些固定资产和费用也可能产生抵扣 ， 故本疑问基本可以解释 。

再次感谢云兄 ， 云兄是财务高手 ， 也是一位好老师 ， 多次毫不保留的耐心指点老唐 。 老唐从他身上学到了很多 。 推荐各位对财务知识感兴趣的朋友 ， 关注@云里雾里瞎折腾 兄 。