意外 。 周六花了3小时左右 ， 写的财报阅读入门文章 ， 得到雪球朋友们几乎一致的高度评价 。 大概是因为老唐没经过系统培训 ， 描述很口语化 ， 既没有复杂的图表公式 ， 又没有高大上的术语跑出来吓人吧 （ 一笑 ） 。

大家喜欢看 ， 好几位新朋友给出了显然夸张的表扬 ， 老唐一时虚荣心膨胀 ， 就再次 「 将双手放在键盘上 」 ， 尝试着敲篇续集出来 ， 补充上一篇没有涉及到的一些内容 。 提醒一下 ， 这篇可能要比上篇难懂一点 ， 但重要性其实不如上一篇 。

再次强调 ， 各位看官 ， 但凡发现老唐的描述有误导或错误 ， 烦请毫不客气的指出 ， 无需顾忌任何面子问题 。 先行谢过 。

因为是上一篇的补充 ， 且主要集中在资产负债表项目上 ， 涉及利润表和流量表的内容很少 ， 就混一起谈了 。

1 ）     有个可爱的问题 ， 放在开头 ， 让开始轻松一点 。 有朋友问 ， 老唐啊 ， 你上次说 「 资产负债表的右边是钱的来源 ， 左边是钱的去处 」 。 可是我手上的资产负债表没有左右啊 ！ ——是的 ， 有时候 ， 纸不够宽 ， 会计就把左改为上 ， 右改为下 ， 从 「 资产总计 」 那一行切断 ， 下面的部分就算是右边——严肃点 ， 不要笑那么夸张好吧啦 ！

2 ）     企业有时候会买些股票 、 债券 、 基金什么的 。 买它们简单 ， 买了之后 ， 把他们放在资产负债表的 「 交易性金融资产 」 还是 「 可供出售金融资产 」 里却有讲究 （ 债券还可选择放进 「 持有至到期投资 」 里 ） 。 为何放这里而不放那里 ， 管理层负责决定 ， 理由颇多 ， 复杂又无聊 。 咱不去管它 ， 牢记一点 ， 放进去就不能随便改 。 改动一般有鬼 ， 发现就要高度警惕 ， 搞清楚原因和目的 。 顺带说一句 ， 除非是政府有了新龟腚 ， 否则公司的任何会计政策变化 ， 都必须引起足够的警惕 ， 搞懂它为何要变 ， 变动会造成什么影响 。

3 ）     如果放在 「 交易性金融资产 」 里 ， 它们的价格变动 ， 要算企业当期利润或亏损 （ 无论卖没卖 ） ， 会直接影响企业当期净利润 。 不过 ， 里面如果有未上市股票 ， 或者无交易商业票据 ， 稍微麻烦点 。 通常 ， 要么按照董事会批准的某估值模型算差价 ， 要么就按照成本计价了 。

4 ）     一般来说 ， 企业利润的形成 ， 要靠企业对外交易形成 。 没有交易 ， 而使利润发生变化的情况 ， 有两种 ： 一是上条说的交易性金融资产价格变动导致 ； 二是汇率波动 ， 导致持有的外汇价值波动 ， 影响当期净利润 。

5 ）     如果股债基放在 「 可供出售金融资产 」 里 ， 其价格变动 ， 不影响利润表 ， 而是计入资本公积 ， 影响股东权益表数据 。 也就是说 ， 价格变动带来的利润或亏损 ， 不影响当期净利润 ， 但会增加或减少净资产 。

6 ）     商誉 ， 是收购其他企业时 ， 成交价和被收购对象的账面净资产的差额 。 2007年之前 ， 是按照无形资产的政策 ， 年年摊销 。 2007年之后的新会计政策 ， 不要求摊销 ， 但要求每年估算是否减值了 。 （ 重要提示 ： 经@brandon_cheng 兄提醒 ， 以及@岁寒知松柏 兄确认 ， 商誉是成交价和被收购对象可辨认净资产公允价值之间的差额 ， 不是和账面净资产之间的差额 。 感谢cheng 兄和岁寒兄 ）

7 ）     老唐以前曾有篇文章 ， 谈白酒企业的市净率PB时 ， 说到这些企业的PB看上去很高 ， 实际上只是因为账面低估了净资产 。 假设企业把全部资产负债及子公司按照当前市值卖出去 ， 再瞬间原价买回 ， 企业价值没发生任何变化 ， 而净资产立刻暴涨 ， PB变成1倍 。

8 ）     商誉 ， 是个奇妙而容易被忽略的东西 。 如果一家企业没有被收购过 ， 它的商誉 ， 并不出现在报表里 ， 但它又实实在在是企业得以盈利的重要资源 。 巴菲特这么评价商誉 ： “直接和间接的企业分析经验 ， 使我现在特别倾向于那些拥有金额很大的 、 可持续的经济商誉 ， 却对有形资产需求很少的企业……在通货膨胀时期 ， 经济商誉是一份不断创造丰厚回报的大礼“ 。

9 ） 应收票据 ， 分为两种 ： 商业票据和银行票据 。 商业票据相当于是标准化的欠条 ， 表示没其他纠纷好扯 ， 承诺到日子立马付款 。 商业票据的价值 ， 因出票企业信用不同而差距巨大 。 而银行票据 ， 可以看成打折的现金 。 愿意等 ， 到期收到足额现金 。 不愿意等 ， 给个折扣 （ 贴现率 ） ， 银行马上给你现金 。 有些企业 ， 也直接把票据当钱使 ， 支付给自己的供应商 。

10 ） 因为票据可以贴现 ， 所以就有了交易市场 。 正常情况下 ， 持票人将持有的票据贴现给银行 ， 银行也有利可图 。 但这项业务做大了也可能影响银行自身的资金头寸 ， 于是便会拿些贴了现的票据再出售 。 其他资金头寸充裕的银行 ， 会到票据市场上去买票 。 所以 ， 票据业务是银行较大的一块业务 。 而普通公司如果利用大量闲置资金去从事票据业务 ， 就有点不太正常 。 所以如果一家企业报表里的应收票据大到与正常经营不匹配 ， 那就需要报以警惕 。 （ 重要提示 ： 本段原本扯了句和报表无关的普通企业汇票和本票话题 ， 后经@熊市中那头懵懂的牛 兄指点 ， 说国内现在还只能由银行发汇票和本票 。 遂将之删去 ， 并拷贝了牛兄在评论里讲解的票据知识 。 多谢牛兄 ）

11 ）   应收账款 ， 就是俗语说的欠账 。 其他人或企业欠本公司的钱 。 通常是因为赊销而形成的 （ 其他应收款项目 ， 通常是由销售之外的其他原因形成的 ） 。 应收账款 ， 会按照不同欠账的时间 ， 计提坏账准备 。 计提规则在报表的会计政策里有介绍 。 一般来说 ， 五年没收到的欠账 ， 财务上就归零了 。 如果后来意外的又收回来了 ， 会重新算成一笔收入 。 显而易见 ， 应收账款栏目是造假的重要通道 。 但凡要夸大营业收入 ， 手头又没有足够现金折腾的 ， 多会放在应收账款里 。 应收账款占营业收入比例很大的企业 ， 最好持高度警惕态度 。

12 ）   递延所得税资产和递延所得税负债 ， 有点拗口 ， 老唐分几条说 。 刚接触的朋友 ， 需要慢慢想一下 。 递延所得税指的是公司自己算的税额 ， 和税务局认定的税额之间的差异 。 公司算的税 ， 比税务局要收的税额小的 ， 差额部分是递延所得税资产——是公司认为自己提前预付给税务局的钱 。 相反 ， 公司算的税 ， 比税务局要收的税额大的 ， 差额部分叫递延所得税负债——是公司认为自己欠税务局的 。 这个差额 ， 有些是永久性的 ， 会一直摆在帐上 。 有些是暂时性的 ， 可以在未来年份冲抵 。 （ 重要提示 ： 经@岁寒知松柏 兄指点 ， 此处有个错误 。 永久性差异 ， 不会一直摆在账上 ， 而是会由公司调整报表上的所得税费用数字 ， 来和税务局吻合 。 因此 ， 递延所得税资产和负债 ， 仅仅包含暂时性的差异 。 请各位朋友注意此处的错误 。 感谢岁寒兄 ）

13 ）   当公司算的税 ， 小于税务局认定的税额 ， 按谁的数字缴税呢 ？ 当然是按税务局的数字缴 ， 你敢说个不字咩 ？ 虽然你说了也不会挨打 ， 但税务局只当听蛐蛐叫 （ 笑 ） 。 两者的差额部分 ， 报表上就计入递延所得税资产 。

14 ）   为何会出现税务局认为公司应该多缴税的情况呢 ？ 主要有几种情况 ： 1.有些费用 ， 虽然公司实际支出或提列了 ， 但税务局根据政策法规 ， 不认 ， 这会导致多缴税 。 例如超过一定额度的招待费 、 折旧摊销 、 行政罚款 、 慈善捐款什么的 ； 2.有些公司本期一次性支出的费用 ， 但按照税务局规定只能在以后分批扣除的费用 ， 例如坏账准备 、 修理和保修费用 、 超过年度营收15%的广告费等 ， 会导致多缴税 ； 3.有些收入 ， 被税务局认定为本期收入 ， 但按照公司财务政策 ， 需要在下期才报告的 ， 也会导致多缴税 。 这些情况都会产生递延所得税资产 。 其中第1类 ， 会是永久性差异 ， 2 、 3类 ， 则是可以在以后冲抵的临时性差异 。

15 ）   当税务局认定的税款 ， 小于公司自己报表计算的税款 ， 按谁的数字缴税呢 ？ 当然还是听政府的 ， 按照税务局数字缴 。 这部分差额 ， 就是递延所得税负债 。

16 ）   为什么会有税务局算的税款反而少的情况呢 ？ 也分几种情况 ： 1.有些费用 （ 例如研发费用 ） ， 按照公司会计政策分摊在多年里 ， 但根据税务制度 ， 却可以在当年全额税前抵扣 ； 2.某些被公司计入本期的收入 ， 税务局认为可以分为几期纳税 ； 3.国家有时为了鼓励某些行业 ， 允许某些行业的某些资产 ， 采用加速折旧法折旧 ， 而公司报表上可能是按照直线折旧法折的 ， 因而 ， 税务局认定的费用 ， 就可能比公司算的大 ， 从而产生递延所得税负债 。 （ 加速折旧和直线折旧的名词解释 ， 请自行百度 ）

17 ）   关于递延所得税资产和递延所得税负债 ， 讲了五条 ， 看懂了吗 ？ 看懂了的话 ， 老唐问一句 ， 对股东而言 ， 是该喜欢递延所得税资产 ， 还是递延所得税负债 ？ 答 ： 资产多好啊 ， 谁会喜欢负债 ？ 错了 。 递延所得税负债 ， 意味着少缴税或推迟缴税 ， 相当于公司得到一笔外财或一笔无息贷款 ， 是对股东有利的事情 。 不过 ， 没看懂也没关系 ， 影响不是很大——看完前面令人头痛的五条 ， 然后看见这句话 ， 会不会犹如挥刀自宫后才发现 ， 背面还写着 「 若不自宫 ， 也能成功 」 ？ （ 大笑 ）

18 ）   从上几条也可看出 ， 费用这东西 ， 对于股东而言 ， 最好是尽可能当期处理了 ， 可以减少或推后公司应纳所得税 ， 相当于获得一笔外财或者无息贷款 。 但资本市场中 ， 反着来的多 。 为了利润表好看 ， 许多公司会把费用资本化 ， 也就是把费用列入资产负债表的 「 长期待摊费用 」 项目 。 假装花掉的费用 ， 是一笔属于公司的资产 。 虽然也会符合规则 ， 但经常将大笔费用资本化的企业 ， 尤其是资本化理由很牵强的企业 ， 建议多几分疑问多几分小心 。

19 ）   在建工程 ， 名字一看就知道是啥 。 但如果一家企业的在建工程 ， 老是处于在建状态 ， 迟迟不转化为固定资产 ， 通常有鬼 。 因为一旦转入固定资产 ， 就要开始计提折旧 ， 会降低当年企业报表利润 。 不转 ， 省了这笔报表上的折旧 ， 会使当期净利润比较好看 。 而实际上 ， 这个“在建工程”可能已经投入使用很久了 。 还有更黑的 ， 工程根本就不存在 ， 只是一个偷钱出去的借口 ， 也就没法转固定资产了 。 这种时候 ， 董事长就在那儿盼啊盼啊 ： 咋就没个地震洪水 ， 或者东突分子来扔个炸弹啥的 。 好报损失 ， 圆故事啊 。

20 ）   未分配利润 ， 并不意味着都能拿来分配 。 企业的投入 ， 无外乎股东的本钱 ， 借来的钱和赚来的钱三种 。 这个未分配利润 ， 是赚来的钱 ， 可能以现金形式存在 ， 可能以应收账款 、 应收票据形式存在 ， 也可能已经变成房产土地存货什么的了 。

21 ）   职工的工资 ， 会算进营业成本里 。 而管理层的工资 ， 会算进管理费用里 。 至于财务费用 ， 数字为正 ， 说明公司有需要付息的债 。 数字为负 ， 公司没债 ， 还有存款 。

22 ）   现金流量表 ， 有两种编排方法 。 一种叫直接法 ， 就是我们通常看见的现金流量表 ， 分为经营活动 、 投资活动 、 筹资活动三类 。 另一种叫间接法 ， 一般以现金流量表补充资料的名目 ， 出现在报表附注里 。

23 ）   间接法是从利润表的净利润开始计算 ， 把净利润计算过程中 ， 已经扣除的 ， 但实际不需要支出现金的折旧摊销和计提准备 ， 加回去 。 然后再加上出售固定资产带来的收益或损失 ， 加上存货生产占用的现金 ， 以及应收款和应付款变化带来的现金变化 ， 从而得出经营现金流净额数据 。 这个数字 ， 和直接法的经营活动现金流净额 ， 是一致的 ， 只是提供了另一个观察角度 。 至于投资和筹资现金流 ， 一看就懂 ， 没啥可谈的 。

24 ）   最后谈谈会计操纵 。 会计操纵通常有三种目标 ， 利润最大化 ， 利润最小化 ， 利润平滑化 （ 纯粹废话 ， 打老唐 ！ ） 。 非上市公司 ， 喜欢利润最小化 ， 目的是少纳税 。 上市公司 ， 除了更换管理层时 ， 可能大洗澡 ， 使利润最小化以外 ， 通常都倾向于利润最大化或平滑化 。 常见的操纵手法有 ： 改变利润确认的时点 ， 变更会计政策 ， 费用资本化 ， 出售资产 ， 计提准备 ， 虚增下期会退回的当期销售 ， 改变合并报表范围等 。 这个话题比较大 ， 感兴趣的朋友 ， 推荐阅读马丁.弗里德森和费尔南多.阿尔瓦雷斯合著的 《 财务报表分析 》 第三版 。

25 ） 财报阅读 ， 个人觉得基本上就这么些内容了 。 之后的工作 ， 就是读财报 ， 分析财报 。 财报分析 ， 大体会围绕着著名的杜邦分析法进行的 。 杜邦分析法脱胎于一个公式 ： 净资产收益率=净利润/净资产=净利润/营业收入x营业收入/总资产x总资产/净资产 。 其中净利润/营业收入 ， 看的是产品竞争力 ； 营业收入/总资产 ， 看的是管理层营运能力 ； 总资产/净资产 ， 看的是企业财务杠杆 。 结合企业生意模式 ， 分析清楚产品竞争力 ， 管理层营运能力和财务杠杆 ， 一个企业的优劣势大体也就清楚了 。 这方面的文章 ， 雪球很多 ， 老唐就不献丑了 。

祝各位投资顺利 ， 再次感谢朋友们的鼓励 、 支持和打赏 。

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